「新华尔街交易之王」,这是财经频道CNBC给摩根士丹利(Morgan Stanley,以下简称大摩)的封号。这家投资银行近来市值一度超越高盛(Goldman Sachs),营收与顾问业务也凌驾后者,除了反映两者多样化vs.专业化的路线选择,亦凸显人脑vs.电脑的趋势之争。
八年前大摩市值只有高盛四成,如今两者只相差约2%;昔日高盛顾问业务傲视群雄,2016年大摩却从高盛手裡夺下此业务冠军,《华尔街日报》形容大摩与高盛之争宛如龟兔赛跑,「如今乌龟领先兔子了!」
大摩8年转型成功,超车高盛!
大摩8年转型成功,超车高盛!(图表製作者.杨少强)
大摩与高盛「本是同根生」,它们皆以合伙人制起家,亦是挺过金融海啸的硕果仅存大型投资银行,客户也类似——两者皆依赖对冲基金及风险交易,不像花旗、摩根大通等综合银行有诸多企业客户。
金融海啸后大转弯
攻资产管理,超越高盛关键
但在金融海啸后,它们各自走上不同之路,高盛继续在商品市场与对冲基金压注,将投行本色进行到底;大摩则淡化投行色彩,买下花旗的美邦(Smith Barney),转型做资产管理,后来更吸收个人存款并放贷,变身传统银行。
这场路线之争一开始是高盛占上风,然而随著政府监管趋严,客户避险至上,高盛的投行本质逐渐失色,大摩则渐获市场青睐。金融海啸后隔年,大摩营收只有高盛一半,但今年前两季,大摩营收却超越高盛,今年以来大摩股价上涨逾10%,高盛下跌6%。
大摩转型乃是其执行长高尔曼(James Gorman)之功。这位出生于澳洲、办公室裡挂著拳王阿里签名拳套的银行家,当初能进入大摩,要拜全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)创办人芬克(Larry Fink)2006年推荐所赐。
过去大摩在不动产贷款市场压注数十亿美元,2008年金融海啸却让它几乎灭顶。高尔曼在2010年接任执行长,他认为大摩「太依赖投资银行」,上任后逐渐甩掉高风险交易,定下大摩向「资产管理」转型的策略。
此外,高尔曼还推动大摩变身传统银行,提供个人存款、发行联名信用卡、对客户放款,推出证券抵押贷款,允许客户用股票做抵押来借钱。