终于，被海外股市拖拽着，A股也有了些许牛市的迹象。6月19日，深证成指较3月份低点涨逾20%，进入技术型牛市。两天前，创业板已经进入了牛市，随后突破2300点，创2016年4月以来新高。A股素有“五穷六绝七翻身”的说法，“翻身”的时日似乎到了。

相对于海外市场，A股走势其实很“钝”，早在4月份，也就是疫情暴发一个月后美国股市即反弹到了足够称之为牛市的高度。6月初，纳斯达克指数更是在全球一众指数中绝尘而出，破了万点，创出新高。一场惨烈的疫情在身边实实在在地发生着，但资本市场开始一切如常，甚至席卷美国的抗议声浪也不能停滞市场的狂欢。这似乎使人意外，却再次印证了资本市场与实体经济不同的运行逻辑：即资本市场是面向未来的，向前看的市场，现实却是当下的复工复产。瑞德西韦被证明能缩短疗程，道琼斯指数曾暴涨千点，疫苗在测试人群中产生了抗体，意味着至少半年之后，人类就会拿出对付病毒的有效办法。尽管在此之前，病毒给全球带来了数以十万亿美元计的经济损失，但投资者还是乐观的。

驱赶金钱进入股市的还有残酷的债券收益，如今10年期美债收益率只有0.7%，而标准普尔500成分股即使市盈率高达25倍，资本收益率也有4%。美联储将利率一降到底的救助政策，一方面降低了企业发债成本，使得运营困难的企业得以举债度日，另一方面则造成了债市和股市之间巨大的利差，将“走投无路”的稳健型理财资金驱赶进股票市场。而我们这里，年来理财收益一路下行，现金理财年化收益不足1.5%，连一年期定存利率都达不到了。而中国央行讲求货币政策定力，迟迟未出台降息动作，又在降息预期强烈的债券市场引发了一场动荡，很多新募集的净值型理财产品入市即在债券市场里赔了钱，同样也将部分保守型理财者驱散出来。

上证指数3000点下，沪深300市盈率仅13倍左右，上证50还不到10倍，这是A股跌势也颇为“钝化”的基础。可市场不够活跃，涨升也只发生在创业板等局部市场。其实这也是今年来全球市场的共性，美国股市表现之所以好于外围市场，很大程度上是受美国科技大盘股和科技相关股票的带动，特别是以亚马逊和苹果公司为代表的科技龙头股票近期再创历史新高。正如疫情在人群中的传播贫富有别，疫情在企业间也迅速拉开差距，那些帮助人们居家办公与娱乐，帮助人们维持社交距离的互联网巨头进一步巩固了它们的行业优势，财富与日俱增，而普通人则不得不加入失业行列。

今年前5个月，美国科技股的五大龙头FAAMG（Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌）股价非但没受疫情影响，还上涨了15%，标普500指数其余495家公司则下跌了8%。疫情前，5家公司市值占到标普500的18%，当纳斯达克登上万点的时候，它们的份额提升到了20%。即便如此大涨，谷歌的市盈率也不过12倍，苹果、Facebook和微软均30倍左右，亚马逊虽然过百，却是刚刚度过盈利平衡点，处于高增长的轨道上。

A股要走出死水微澜的状态，唯一的希望是培植出自己的科技巨头。10年前创业板信誓旦旦，可高发行价、高市盈率和高募资的“三高”腐蚀了一批创业者的初心。如今与科创板一道，创业板也开始实行注册制，但愿在优胜劣汰的市场机制激励下，未来的科技巨头得以在A股中生根发芽。